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货币政策定向调控担纲下半年流动性维持偏松

发布时间:2019-06-09 09:17:50

货币政策定向调控担纲:下半年流动性维持偏松

SMM讯:业内人士认为,下半年,经济增速下行压力仍较大。预计流动性维持偏松状态,全年信贷规模或超过去年。货币政策选择工具多样,将在总量与结构中求平衡,在区间调控下更多定向调控。若三四季度经济数据不佳,不排除有降息的可能。  微刺激力度或加大  业内人士表示,尽管二季度以来宏观经济数据略有起色,但下半年经济增速下行压力仍较大,货币政策微刺激或持续。目前看,经济、通胀和流动性等因素都为货币政策宽松创造了条件。  首先是经济增长重要动力——房地产投资增速触底。月,全国房地产开发投资30739亿元,同比名义增长14.7%,增速比月回落1.7个百分点。这是有统计以来,全国房地产开发投资增速创下的点。根据历史数据,全国房地产开发投资增速甚少低于15%,在多数情况下高于固定资产投资增速。在增速的2009年,全国房地产开发投资也达到16.1%。  支撑二季度经济企稳的外生性因素明显弱化。与二季度不同,去年三季度经济增速反弹的基数较高,外需继续回升力度不大。因此,下半年尤其是三季度经济增速仍有下行压力。  尽管前期生猪和能繁母猪存栏下降带动猪肉价格反弹,但食品价格依旧低位徘徊。从中期看,猪周期明显淡化,通胀上行压力有限,给货币政策调整留出空间。  中国社科院学部委员余永定日前表示,未来中国经济较难保持以往那种高速增长,高通[微博]胀不太可能出现。相反,应警惕通缩出现。  流动性方面,银行间市场有惊无险,但实体经济流动性依然偏紧,亟须采取措施降低社会融资成本。  货币投放机制生变 伴随经济增速下行,今年基础货币投放机制发生重大变化,影响货币政策工具选择使用。  过去十年,外汇占款一直是我国基础货币投放主渠道。今年以来,外汇占款趋势性减少表现得尤为明显。5月外汇占款陡降至千亿元以下。未来,在人民币单边升值预期被打破、经济增长放缓的背景下,外汇占款增长不容乐观。  农业银行战略规划部报告测算认为,未来几年需年增基础货币万亿元,外汇占款难以满足基础货币投放需求。在外汇占款已无法继续快速增长的背景下,为稳定经济增长,需保持货币投放适度增长,要求基础货币相应增长。今年M2增速目标为13%,假设年增速目标为10%,2020年M2总量将达221.5万亿元。2020年前每年新增基础货币应很可能在万亿元。前瞻地看,预计2020年以前年增外汇占款仅有1万亿元左右,甚至更低。基础货币年缺口在万亿元之间,央行[微博]需拓展基础货币投放渠道,以确保实现M2增速目标。  业内人士认为,再贷款、再贴现可能成为未来一段时间基础货币投放主要渠道。  定向调控为主  业内人士表示,结构性地运用数量型工具是上半年货币政策一大亮点。  民生证券研究院副院长管清友[微博]认为,从货币政策看,下半年央行将继续按照国务院的要求,加大货币定向宽松力度。货币端的宽松包括加大公开市场投放力度(正回购减量、降价或重启逆回购)、继续加大定向降准力度和定向再贷款,支持“三农”、小微企业和棚户区改造等重点领域和薄弱环节。当然,即便如此,也没有违背“总量稳定、结构优化”的新常态,只是为了缓解实体经济过紧的融资环境。  分析人士认为,在定向宽松方面,再贷款、再贴现具有两方面优势:一方面,再贷款不受证券抵押限制,投放相对灵活,且没有数量限制;另一方面,再贷款和再贴现可实现定向、定价、定量投放,有利于实现对小微、“三农”等领域定向支持。  管清友说,定向宽松渐成基础货币投放主要渠道,已具备定向支持棚改的条件。央行通过定向宽松输血特定的金融机构,购买住宅专项金融债的可能性在增大。  更重要的是,信用端将逐步松绑。“紧信用”制约“宽货币”对实体经济的支持效果,显然已成为当前经济不可承受之重,未来必定会逐步松绑。央行方面,可能逐步放松信贷额度,并通过窗口指导加大对实体经济尤其是住房按揭贷款的支持。  业内人士预计,今年信贷投放量将超去年,全年有望达10万亿元左右。  此外,若三四季度经济数据不佳,货币政策或加码。央行调统司副司长徐诺金近日表示,目前社会各界应认识到经济已处于准通缩之中。稳健的货币政策要侧重长期引导资金成本下降,近期侧重适度下调存款准备金率和利率。业内人士表示,从这一表态看,不排除下半年降准或降息的可能。

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